Gabor Steingart schreibt in seinem Morningbriefing

Ich finde den Artikel lesenswert, da das Thema Eurobonds ja/nein (egal unter welchem Namen) noch immer in der EU köchelt.
Teil 1
man könnte meinen, das Lieblingsgericht der italienischen Elite besteht aus frisch gedrucktem Geld, garniert mit einer Stange Dynamit. Dass diese Kost schon bisher nicht bekömmlich war, scheint den römischen Patienten nicht zu stören. Er windet sich zwar vor Schmerzen – aber verlangt mit fiebrigen Augen Nachschlag. Buon appetito!

Dieser Nachschlag, und hier nun kommt das Coronavirus ins Spiel, ist für die internationalen Kreditgeber keine Selbstverständlichkeit mehr. Die Pandemie zwingt die italienische Volkswirtschaft, die schon vorher wackelig dastand, in die Knie. Die Kreditwürdigkeit leidet – und das zu recht:

​​► Die Einnahmen des Staatshaushaltes schrumpfen, die Ausgaben explodieren. Italien atmet flach.

► Der Internationale Währungsfonds (IWF) geht von einem Rückgang des italienischen Bruttoinlandprodukts von 9,1 Prozent im Jahr 2020 aus.

► Die Arbeitslosigkeit liegt laut IWF bei zehn Prozent, Tendenz steigend.

► Italien, das nach den USA, Japan und China den größten Anteil an der weltweiten Staatsverschuldung verzeichnet, schuldet dem Weltfinanzmarkt über 130 Prozent seines eigenen Bruttoinlandsproduktes.



► Das bedeutet: 0,77 Prozent der Weltbevölkerung stehen für vier Prozent der weltweiten Schulden.

► In den kommenden Jahren dürfte die Relation von Verschuldung zu Wirtschaftsleistung auf bis zu 180 Prozent steigen. Pro Kopf ist das Land schon heute mit 41.600 US-Dollar verschuldet, Griechenland mit 33.800 Dollar, Deutschland mit 24.800 Dollar.
Doch ungeachtet dieser Tristesse braucht das Gesundheitssystem Italiens dringend eine Geldinjektion; die größtenteils mittelständisch geprägte Wirtschaft ist auf Liquiditätshilfen und Stützungskredite angewiesen; die Sozialversicherungen sehen sich einer Flut von Ansprüchen gegenüber, was in den Tagen des Shutdown nicht überraschen kann.

Das Land gerät damit in eine gefährliche Zangenbewegung, denn die weitere Kreditfinanzierung am Kapitalmarkt ist nicht gesichert. Die Zweifel an der Schuldentragfähigkeit des Landes mehren sich. Der frühere IWF-Chefökonom Olivier Blanchard sagte:

Wenn sich die Investoren Sorgen machen, werden sie höhere Zinssätze verlangen. Das würde es Italien erschweren, seine Schulden zu tragen, und könnte zum Teufelskreis einer neuen Schuldenkrise werden, weil sich die Sorgen der Investoren quasi selbst bestätigen würden.“




Die Risikoaufschläge auf die italienische Staatsanleihe steigen. Lag die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe Anfang März noch bei 0,93 Prozent, schoss sie zwischenzeitlich auf 2,6 Prozent hoch. Derzeit liegt sie mit rund 1,8 Prozent fast doppelt so hoch wie noch vor einem halben Jahr. Der Zinsabstand zu den sicheren deutschen Staatsanleihen weitet sich.

Ashoka Mody, Wirtschaftsprofessor an der Princeton University ist sich sicher: „Italien steht an der Schwelle einer Finanzkrise.“ Die Politik müsse nun eine finanzielle „Brandmauer“ um das Land ziehen, sagte Mody dem „Spiegel“.

Nichts bräuchte das Land jetzt dringlicher als eine Haftungsgemeinschaft mit den Deutschen, um den Geldfluss wieder von tropfend auf flüssig umzustellen. Und weil Außenminister Luigi Di Maio den Investoren schlecht zurufen kann „we are running out of cash“ beschwört er die europäische Idee, was weniger alarmistisch klingt:

Es ist unangebracht, in diesem Fall über Italien zu sprechen, denn hier geht es nicht um die Zukunft Italiens, sondern um die Zukunft ganz Europas.“
Die italienischen Populisten greifen Deutschland, das sich der Schuldenunion verweigert, mittlerweile frontal an. Vornweg die nationalistische Lega unter Führung von Matteo Salvini. Dessen wirtschaftspolitischer Berater, Claudio Borghi, veröffentlichte jetzt ein Plakat aus der Ära deutscher Besatzer, seinerzeit erstellt von Mussolinis „Repubblica Sociale Italiana“.



Deutschland ist dein wahrer Freund“, heißt es da. Borghi, Vorsitzender des Haushaltsausschusses im Parlament, kommentiert:

Die Zeit vergeht, aber die Taktik ist dieselbe.“
Die italienische Elite weiß, wie sie Druck auf Deutschland ausüben kann. Gerne wird in diesen Tagen die Hilfsbereitschaft von Chinesen und Russen angenommen – und anschließend medial zur Schau gestellt.